近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元(y保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次uán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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