本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗)观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shà云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗ng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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