尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yò十公分有多长 10厘米就是10公分吗ng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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