今年(中国为什么叫兔子国nián)以来(lái)，港股走(zǒu)势可谓(wèi)一波三折，香港(gǎng)恒生(shēng)指数(shù)涨1.52％至20330点关口。目前基金一季(jì)报披露渐落帷幕(mù)，整体来(lái)看，陆(lù)港通基金整体(tǐ)港股(gǔ)仓位略有提升，大(dà)幅加仓AI、油气、电力(lì)等行业(yè)，腾讯控股(gǔ)、美团-W、中国移动、中(zhōng)国海洋(yáng)石油、快手-W等为重仓股。

　　多位(wèi)港股(gǔ)基(jī)金基金经理表示(shì)，预计(jì)港股市场已经(jīng)进入(rù)了企业盈利的拐点(diǎn)且即将迎(yíng)来收入加速扩(kuò)张，未来港股市场将在波动中上行，板块方面，看好政策优化下(xià)的(de)消费(fèi)和地产、预(yù)期反转修复的互联网和医药、高景(jǐng)气的(de)制造(zào)业等。

　　一季度港股基金仓位略(lüè)有上升(shēng)，大幅(fú)加仓AI、油气、电力等

　　Wind数(shù)据显示，在5000多只(zhǐ)陆港通基(jī)金(jīn)（不(bù)同份额分开统计(jì)，下同）中含(hán)“港(gǎng)”字中国为什么叫兔子国的主动权益(yì)基金近400只，这些都是“高纯度”以(yǐ)港股为投资方向的基金(jīn)。截至一季度末，这些基金的港股平均(jūn)仓位为62.39％，较去年底微升0.38个百分点(diǎn)，其中有83只基金港股持(chí)仓在90％以(yǐ)上。

　　今年以来，以恒生科(kē)技指(zhǐ)数为代表的港(gǎng)股(gǔ)数字经济呈现了上涨(zhǎng)、调(diào)整、反弹的N型走势，截至(zhì)4月23日，香港(gǎng)恒生(shēng)指数(shù)涨1.52％至20330点关口。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，不少知名基金经(jīng)理在一(yī)季度加大了对港股的(de)投(tóu)资力度，提(tí)升港股配置在10-40个百分点不等(děng)。比如，崔(cuī)宸龙管理的前海开(kāi)源沪港(gǎng)深新机遇A，港股仓位由(yóu)去(qù)年底的1.18％提升至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)末的39.13％；史(shǐ)博管(guǎn)理的南方港(gǎng)股创新视野一年(nián)持有A，港(gǎng)股仓位由(yóu)去年底的71.08％提升(shēng)至今年(nián)一(yī)季度末的(de)81.82％；赵宪成管理的(de)博(bó)时(shí)港(gǎng)股通红利精选(xuǎn)A，港股(gǔ)仓位由去(qù)年底的70.80％提升(shēng)至今年(nián)一季度末(mò)的(de)88.35％；刘扬管理的国(guó)投瑞银港股中国为什么叫兔子国(gǔ)通价值发(fā)现A，港股仓(cāng)位由(yóu)去年底的78.83％提升(shēng)至今年一季度末(mò)的(de)92.92％；曲径管理的中欧港(gǎng)股数字经济(jì)A，港(gǎng)股仓位由(yóu)去年底的83.22％提(tí)升(shēng)至今年一季度末的89.22％。

　　按(àn)照持有(yǒu)市值统计(jì)，截至(zhì)一(yī)季报(bào)，被陆港通(tōng)基(jī)金重仓(cāng)的前十(shí)大(dà)港股分别为(wèi)腾讯(xùn)控股、美(měi)团-W、中国移动、中国海(hǎi)洋石油、快手(shǒu)-W、药明生物、香港(gǎng)交易所、青岛(dǎo)啤(pí)酒股份、李宁(níng)、华润啤酒，涵盖通(tōng)信服务(wù)、油气开采、数字(zì)媒体、生物制品、多元金融、服装家纺、视频饮料等领域。其中，腾讯(xùn)控股、中国(guó)移动、中国海洋(yáng)石油(yóu)、快手-W、青岛(dǎo)啤酒股份获不同程度增持。

　　按照增持情况排序，加仓(cāng)幅度(dù)最大的前十只港股为(wèi)中国(guó)海洋石(shí)油、新天绿色能源、中远海能、商汤-W、中(zhōng)国旭阳集团(tuán)、中(zhōng)国石(shí)油化(huà)工(gōng)股份、中(zhōng)国(guó)南方航空股份、华(huá)电(diàn)国际(jì)电力股份、越秀地产、中广核电力，分别涵(hán)盖油气开采、电(diàn)力、航运港口(kǒu)、IT服(fú)务、焦炭、炼化及贸易、航(háng)空机场(chǎng)、房地产开发等(děng)领(lǐng)域(yù)。值得注意(yì)的(de)是(shì)，商汤-W涉及AI概念，陆港通(tōng)基(jī)金在一季度对其(qí)大(dà)幅加仓1.24亿股(gǔ)。

　　港股市场(chǎng)或(huò)将在波动中(zhōng)上行，重(zhòng)仓港股优质龙头

　　对于港股后市，南方(fāng)港股创新视野一年持有(yǒu)基金基金(jīn)经理史博在(zài)一季(jì)度中(zhōng)表示，展望(wàng)未(wèi)来，仍然看好港股市(shì)场投(tóu)资(zī)机会：中国(guó)经济方面，宏(hóng)观经济仍在企稳回(huí)升，3月中国官(guān)方制(zhì)造业PMI为51.9％，制造业生产(chǎn)活(huó)动和市场需求继续(xù)增加(jiā)，非制造业恢复速度(dù)加(jiā)快；海外无风险利(lì)率方面(miàn)，3月初非农(nóng)和通胀(zhàng)数据(jù)以及突(tū)发的银行风险事(shì)件(jiàn)已经让美联储过于强硬的紧缩预期有所(suǒ)趋(qū)缓，FOMC加息(xī)25bp意味着了加息进(jìn)入尾(wěi)部区(qū)域(yù)；风险偏好方面，欧美银行业风险事(shì)件对(duì)市场冲(chōng)击(jī)可(kě)控，国内政策积(jī)极信(xìn)号涌现(xiàn)。

　　基于此，预判港股市(shì)场将在波动(dòng)中上行(xíng)，在板块(kuài)配置方面，我们(men)将加大对政策(cè)优(yōu)化下的(de)消费(fèi)和地(dì)产、预(yù)期反转修复的互联(lián)网和医药、高景气的(de)制造业等板块的(de)配置。

　　中欧港(gǎng)股数字经(jīng)济基金经理曲径表示，港股(gǔ)数(shù)字经济的(de)代表(biǎo)行业为互联(lián)网和先进制造，在经历了过去2年(nián)的合规整治及业务(wù)梳理后(hòu)，股价均(jūn)处在价值(zhí)投资区域，具有良好的投资性价比(bǐ)。同时(shí)，互联(lián)网相关公(gōng)司，也更具有数据、平台和算法的整合能力(lì)，通过(guò)推出人工智能相(xiāng)关模(mó)型及应用，提升自身(shēn)运营效率，以(yǐ)及对外输出算法和算力。作为人工智能赋能各个行业(yè)的元年，我们中长期看好港股数字经济板块的(de)前景。

　　华宝港股(gǔ)通香港基(jī)金经理周欣表(biǎo)示，港股市场(chǎng)方(fāng)面，港股市场大部(bù)分的企业(yè)盈利来源于中国内(nèi)地，中国内地(dì)经济(jì)的环(huán)比上(shàng)行(xíng)将会支(zhī)撑港股公司盈利(lì)的(de)环比增(zēng)长(zhǎng)，从而支撑(chēng)下港股公司(sī)下半年(nián)的市场表现。然而，虽然公司盈利环(huán)比(bǐ)仍有(yǒu)一定的增长，但(dàn)是由于基(jī)数效应，下半年港股盈利同比增速会较上(shàng)半年(nián)有所回落。对于(yú)估值相对较(jiào)高的行业将有一(yī)定的(de)压力。

　　行业(yè)方面(miàn)，受行业反垄断(duàn)的影响(xiǎng)，TMT行业(yè)龙头公司的(de)估值仍将受到一定(dìng)程度的(de)压制，但是当行业龙头公司受(shòu)情绪(xù)影(yǐng)响出现超(chāo)跌时，将(jiāng)会有(yǒu)较好的买入(rù)机会出现。生物医(yī)药行业仍将处(chù)在行业快(kuài)速增长的(de)红利(lì)中，但是随着中报(bào)业绩的释放和(hé)四季度集采的预期(qī)，生物行(xíng)业(yè)前期涨幅较(jiào)多的龙头公司可能会出(chū)现一定的调整(zhěng)，但是通(tōng)过自下而上(shàng)的方式生物医药行业(yè)仍将有机会选出有较(jiào)好成长性的公司。

　　汇丰晋信沪港深基(jī)金经理付倍(bèi)佳表示，展望(wàng)未来，我们预计港股市(shì)场已经进(jìn)入了企业盈利的(de)拐点且即将迎来收(shōu)入加(jiā)速扩张，并且A股市场也(yě)即将进入企(qǐ)业盈利的拐(guǎi)点，这是(shì)推(tuī)动两地市场向上(shàng)的决定性因素。

　　在盈利周期“内强外弱(ruò)”及加息周期临近尾声流动性逐(zhú)步宽(kuān)松背景下(xià)，中(zhōng)国资产的(de)吸引力有望进一步凸显。在A股及港股估值均在低位、风险溢价均在高(gāo)位的背景下，有望(wàng)开(kāi)启(qǐ)盈利与估值修复的戴维斯双(shuāng)击行情(qíng)。

　　主(zhǔ)要(yào)关(guān)注三条投资(zī)主(zhǔ)线：1.关注盈(yíng)利增长高弹性的机(jī)会：由于中(zhōng)国经济修复有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，因此(cǐ)经营杠杆弹性(xìng)大(dà)、前(qián)期降本增效(xiào)优(yōu)的行业(yè)和板块(kuài)更有望受益于经济复苏(sū)，盈利预(yù)测(cè)有较大(dà)上(shàng)修空间；同(tóng)时部分龙头(tóu)公司有长期的(de)前沿技术/产品储备以迎接下一(yī)轮的收入扩张(zhāng)机会(huì)，有望开(kāi)启(qǐ)二(èr)次增长(zhǎng)曲线，如互(hù)联网(wǎng)、部分(fēn)可选消费、部分医(yī)药(yào)等。

　　2.关(guān)注收益(yì)风险比显著右(yòu)偏的机会：关注在未来经济周期中上(shàng)行风险显著大(dà)于(yú)下(xià)行风险(xiǎn)的行业。市场(chǎng)预(yù)期(qī)在低位(wèi)、景气度(dù)有拐点(diǎn)或持续性超预期的行业。供需格局(jú)佳，价格弹(dàn)性贡献(xiàn)盈利超预期(qī)的行业，如电子(zi)、新能源、有色(sè)金(jīn)属等。

　　3.关注高(gāo)股息资产的机会：关注基(jī)本面夯实，整(zhěng)体(tǐ)ROE水平(píng)稳中有(yǒu)升，以(yǐ)及分红意愿提升(shēng)的(de)高(gāo)股(gǔ)息(xī)资(zī)产的投资机会(huì)，如通(tōng)信、石油石(shí)化等。

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