尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀进一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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