周一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净流(liú)入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节qī)上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(kuài)的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流(liú)出的(de)证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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