银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的(de)解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济(jì)减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美(měi)联(lián)储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌(diē)，但(dàn)由于(yú)当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的(de)事(shì)件(jiàn)来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机(jī)构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退(tuì十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确(què)定性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美(十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖měi)国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降(jiàng)和最近的(de)美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅(fú)度的流(liú)畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个(gè)利空背景和一(yī)个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国(guó)内五一假期，资金提前(qián)流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继(jì)续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部(bù)分下游加工企业(yè)订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出(chū)现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业(yè)数据(jù)来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的(de)，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格(gé)短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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