自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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