北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不(bù)需要高估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ht: 24px;'>农是什么部首什么结构农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的的字，农是什么部首什么结构的各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的(de)机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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