北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天于人(rén)工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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