如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金P陈睿怎么了，b站陈睿事件oint72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(mě陈睿怎么了，b站陈睿事件i)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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