财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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