来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。今(jīn)年以(yǐ)来，经济(jì)增长好于预期(qī)。不过当前(qián)经济恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足(zú)。所以(yǐ)，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但(dàn)是(shì)面(miàn)对(duì)高(gāo)质量发(fā)展要(yào)求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季(jì)度经(jīng)济(jì)修复(fù)速(sù)度或(huò)将放缓，政(zhèng)策(cè)相对(duì)克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会(huì)议首先(xiān)强(qiáng)调了今年的成绩(jì)，即(jí)“经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会(hu始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ì)议(yì)也提(tí)到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也使得(dé)经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济(jì)仍(réng)需政策呵(hē)护(hù)。尤其(qí)是(shì)一(yī)季(jì)度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前(qián)经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议(yì)强调(diào)经济要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量(liàng)的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经(jīng)济工作会(huì)议精神一(yī)致。这也(yě)意味着(zhe)稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律法规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而(ér)言，政策刺(cì)激(jī)空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提振信(xìn)心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济自(zì)发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积(jī)极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强各(gè)类(lèi)政策协(xié)调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费环境(jìng)，促(cù)进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠(kào)居民(mín)劳动收入(rù)的自(zì)然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商投(tóu)资(zī)放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩大(dà)新能(néng)源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施建(jiàn)设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管措(cuò)施也(yě)必然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台企业探(tà始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗n)索创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗dù)或(huò)将放缓，政策相对克制。

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