金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别(pán)直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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