北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(w自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别àn)和16.5万人自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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