随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的F10克是几两OF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对10克是几两(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动10克是几两趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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