用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是(shì)，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络连(lián)续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构本初是谁和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三(sān)季度(dù)末退出前十大(dà)股东，在此期(qī)间，其(qí)减持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展(zhǎn)历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构(gòu)建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互(hù)联网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云产品得到(dào)逐步发(fā)展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平(píng)台及领域(yù)服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还(hái)本初是谁是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月(yuè)启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定(dìng)会(huì)面向外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和(hé)股价上(shàng)，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对(duì)应到股价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长(zhǎng)，几(jǐ)乎可(kě)以说是(shì)踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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