近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线利(lì)情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持(chí)按拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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