申万(wàn)一级的(de)半导(dǎo)体行业涵盖消费电子(zi)、元件等(děng)6个二(èr)级子行业(yè)，其(qí)中市值权重最大(dà)的是半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为(wèi)国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家(jiā)企(qǐ)业(yè)市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部(bù)千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自(zì)主研发的环境(jìng)下，上市公司(sī)科技含(hán)量越来(lái)越高。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集(jí)成的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导体行业上(shàng)市公(gōng)司(sī)的(de)营收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前(qián)的企业(yè)不断上市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长企业(yè)占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母净(jìng)利(lì)润正(zhèng)增长企业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之(zhī)首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量下增(zēng)速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分析时，发(fā)现存货(huò)周转率(lǜ)反映了(le)分立器(qì)件、半(bàn)导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能(néng)力(lì)，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市一(yī)经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是否面临库(kù)存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量下(xià)滑(huá)的企业，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低(dī)于行(xíng)业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态(tài)势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自(zì)主研发(fā)等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等(děng)原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子(zi)消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等(děng)因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且(qiě)公司(sī)经(jīng)营(yíng)体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下(xià)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通过研发投入(rù)，增加企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半数(shù)企业研发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用(yòng)增长率和增长金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有研(yán)发高(gāo)占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行(xíng)业(yè)前3,2022年(nián)研发(fā)费用占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部(bù)公司实现了(le)批量销售或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市