如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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