射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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