射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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