北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来(lái)自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以(yǐ)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

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　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

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　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

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　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

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　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

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　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图带来更多的就(jiù)业。”

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　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了(le)！”

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　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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