上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及(jí)其(qí)可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券(quàn)和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等(děng)的退市(shì)，零违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说(sh2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用uō)可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的(de)可转债划归(guī)为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市(shì)公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的(de)，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股退市(shì)难(nán)、退市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣(liè)汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用品种，规避风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关(guān)注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构(gòu)，学会在市(shì)场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步(bù)明确(què)可转债(zhài)在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评(píng)级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全(quán)方(fāng)位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套(tào)路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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