上市(shì)公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市(shì开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗)，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因(yīn)经营不(bù)善导(dǎo)致退市(shì)，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了(le)可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发(fā)行前的(de)信用评级(jí)，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债在内的(de)投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗