A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是遭天谴什么意思，天谴什么意思解释A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)遭天谴什么意思，天谴什么意思解释多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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