尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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