A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(z当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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