财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、3半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次35%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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