上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场75寸电视长宽是多少欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或(huò)将被(bèi)打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮(fú)出(chū)水面。虽(suī)说可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债(zhài)退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债3075寸电视长宽是多少多年零(líng)退市(shì)、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态(tài)化退(tuì)市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由(yóu)一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以及(jí)75寸电视长宽是多少发债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关注可(kě)转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会(huì)在市场波(bō)动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债(zhài)的退(tuì)市处(chù)理(lǐ)还有不(bù)少空白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转(zhuǎn)股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发(fā)行前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保(bǎo)资产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条款(kuǎn)等(děng)相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方(fāng)位、根本(běn)性的(de)变化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的(de)简单套(tào)路(lù)行(xíng)不通了，一些规(guī)则制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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