昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可(kě)能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的(de)效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数(shù)据和未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(c螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭hū)决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下(xià)游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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