周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低(dī)估(gū)值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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