金融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容(zhè)是(shì)他在(zài)白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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