随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　100块钱值多少美元，100美元是几百元钱　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fā100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续(xù)关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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