大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在上尉是什么级别，上尉是连长还是营长位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长wěn)，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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