财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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