用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点进行(xíng)了定增融资(zī)。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披(pī)露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预(yù)期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净(jìn一方水等于多少升，一方水等于多少升水g)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下(xià)，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持(chí)股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全(quán)球领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型取得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并(bìng)继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定(dìng)会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的(de)跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力(lì)信心(xīn)的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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