5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日(rì)本正式(shì)出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会(huì)发生的(de)，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股持续(xù)回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来(lái)市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的(de)表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或(huò)利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对(duì)比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新药(yào)占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)恢复比预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任一情(qíng)景发(fā)生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可(kě)能(néng)就会(huì)看到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可以远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊更(gèng)多关注互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预计(jì)人民(mín)币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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