国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(d罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片e)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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