在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银文章真实身高，文章个人资料简介行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，文章真实身高，文章个人资料简介新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改文章真实身高，文章个人资料简介变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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