北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。” 先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案>

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了(le)严(yán)重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货币失去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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