上市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一起退(tuì)市(shì)却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标(biā平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字o)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出(chū)现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历(lì)史或将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行(xíng)的可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了(le)。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比例和(hé)结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期(qī)。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的(de)短板不能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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