5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xi没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思àn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思前半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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