金融界5月15日消(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调(diào)，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款利率上限的(de)下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告(gào)下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利(lì)率（整存(cún)整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利(lì)率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银行负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产(c健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗hǎn)和长期国债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复(fù)最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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