在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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