金(jīn)融界5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今(jīn)日上午举(jǔ)行4月份国民经(jīng)济运行情况新闻发布(bù)会。现(xiàn)场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预(yù)期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)新闻发言(yán)人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低位(wèi)运行主要是阶(jiē)段性的，当(dāng)前中国经济不存(cún)在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会(huì)出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情况来(lái)看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进(jìn)入淡(dàn)季，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也(yě)带(dài)动了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济(jì)复苏乏(12是什么意思fá)力、全球能(néng)源(yuán)价(jià)格总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内居(jū)民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)降幅(fú)有所扩大。

　　三是国(guó)内部(bù)分耐用(yòng)消费品(pǐn)降价促销。今年(nián)以来，受到(dào)汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降(jiàng)价促销(xiāo)力(lì)度加大，带动了(le)价格(gé)的下行(xíng)。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年同(tóng)期受到疫(yì)情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升。在这(zhè)些因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源由(yóu)于(yú)受(shòu)到短期因(yīn)素影响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看(kàn)价(jià)格总体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前(qián)的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前(qián)相比(bǐ)还是偏(piān)低的(de)，很重要的(de)原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩(kuò)大，旅(lǚ)游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务(wù)价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩大(dà)0.2个(gè)百分点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随(suí)着(zhe)服务(wù)消费需(xū)求带动增强，价格回升也会(huì)推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今年(nián)以来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗(zōng)商品价格(gé)与国际市场联系(xì)比较紧密，今年(nián)以(yǐ)来受(shòu)到(dào)世界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗商品价格(gé)走低、国内石油(yóu)、有色价格出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场(chǎng)需求(qiú)不足。经济(jì)恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行以后，部(bù)分行(xíng)业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季(jì)节(jié)性减少(shǎo)，市场进入淡季(jì)，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需(xū)求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国际输(shū)入(rù)性(xìng)影响还会持续(xù)，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分(fēn)工业(yè)品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情(qíng)况还会延续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨天央行发(fā)布的一季度货币(bì)政(zhèng)策报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平处于(yú)温和区间。过(guò)去一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落(luò)，主要与供需恢复时间差和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运(yùn)行开(kāi)局良好(hǎo)，同(tóng)时通(tōng)胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在(zài)负值(zhí)区间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客(kè)观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢(huī)复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气区(qū)间；农副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居(jū)民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节(jié)本身有个过(guò)程(chéng)，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费(fèi)的转化受收(shōu)入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也一(yī)定程度(dù)影响当期消费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以来(lái)已回落至80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃(rán)料的同(tóng)比增(zēng)速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使得去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济数据同(tóng)样存(cún)在明显基(jī)数效应，去(qù)年二季度受疫(yì)情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年二(èr)季(jì)度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持(chí)低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基(jī)数影响。但要(yào)看到，随(suí)着基数(shù)降低，特(tè)别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有(yǒu)望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和(hé)抬(tái)升，年末(mò)可能(néng)回(huí)升至近(jìn)年(nián)均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋(qū)势(shì)，且(qiě)通(tōng)常(cháng)伴随经济衰退。我国物价(jià)仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别(bié)是(shì)核心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运(yùn)行持(chí)续好转，不符(fú)合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济总(zǒng)供求基(jī)本平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预(yù)期稳(wěn)定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命(mìng)题(tí)，担忧大(dà)可不必(bì)

　　物(wù)价(jià)是(shì)经济短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济的(de)周期(qī)性(xìng)波动主要由(yóu)需求驱动，物(wù)价跟随需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏初(chū)期(qī)。以企业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融增速，去(qù)年9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.712是什么意思％回升(shēng)2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化(huà)领先经济2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律(lǜ)，本(běn)轮(lún)信(xìn)用扩(kuò)张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初见底回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品价格回落(luò)，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回(huí)升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金(jīn)存在(zài)一定(dìng)空(kōng)转较为常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞(zhì)留(liú)在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大(dà)，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特(tè)征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银(yín)金融机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业(yè)有效(xiào)信用派(pài)生自(zì)去年9月(yuè)以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周(zhōu)期下，信用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱动为主，使得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年(nián)9月开始持(chí)续回升，而居民信(xìn)贷(dài)一度拖累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮(lún)信用派生带来的经济(jì)效应不同过(guò)往(wǎng)，有效(xiào)信用派生对企业行为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而(ér)房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著弱于(yú)以往，使得制造业投(tóu)资表现显著(zhù)强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融(róng)资的持(chí)续改善，企业资本开(kāi)支在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低了信(xìn)用派生和(hé)经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的(de)“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策调(diào)整(zhěng)，放大(dà)了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的(de)经(jīng)济波动，部(bù)分(fēn)高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底(dǐ)之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超预(yù)期的(de)同时(shí)，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能或(huò)被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消费(fèi)能力的(de)恢复。出行(xíng)意(yì)愿的持续(xù)改善(shàn)、企业经营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求(qiú)在(zài)逐步(bù)修复，有(yǒu)助于(yú)推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也(yě)在累积。地产大周期(qī)向下已(yǐ)是共识(shí)，地产链条修复(fù)会弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给(gěi)增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修(xiū)复等，有利于稳定低能(néng)级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 12是什么意思