财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhō螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭ng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市(shì)场份(fèn)额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成(ché螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭ng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态(tài)的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者。

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