近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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