近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gō王菲是什么星座，王菲是什么星座的人ng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēn王菲是什么星座，王菲是什么星座的人g)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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