大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后市(shì)整纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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